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通胀距离我们远去了吗?
2020-5-13 8:04:00
  国家统计局公布了4月份的物价数据,4月份CPI同比上涨3.3%,涨幅比3月份下滑了1个百分点。从前四个月的趋势看,1月份5.4%,2月份5.2%,3月份4.3%,4月份3.3%,下滑的趋势比较明显。

  那么,这是否意味着通胀距离我们真的远去了?

  预判通胀的走势,不仅要看CPI的数据,还要看影响通胀的其他一些至关重要的数据。从CPI本身而言,3月份和4月份CPI同比环比都下降,是不是意味着这就是物价的真实趋势。非也,3月和4月价格的下滑,除了猪肉价格涨幅下滑是猪周期快要见顶,其他的主要是需求没了,消费大幅度下滑导致的。比如,非食品中,是因为国际油价大幅度下滑等导致的。一旦需求恢复,油价回归到这场价格水平,物价的大趋势仍然是上涨。

  考察物价趋势的第二个维度,当然是货币政策。4月社融规模新增3.09万亿,同比多增1.4万亿,存量增速升至12%。人民币贷款新增1.62万亿,同比多增7467亿元。M2同比回升1个百分点至11.1%,创2017年4月以来新高。这意味着货币宽松的趋势没有改变。在新冠的冲击下,这轮全球性的货币放水不会亚于2008年全球金融危机时,货币宽松的趋势不变,通胀的预期不会改变。

  考察物价趋势的第三个维度,是政府的财政状况。由于新冠的冲击,全国财政收入大幅度下滑,1-3月累计,全国一般公共预算收入45984亿元,同比下降14.3%。其中,中央一般公共预算收入21157亿元,同比下降16.5%;地方一般公共预算本级收入24827亿元,同比下降12.3%。全国税收收入39029亿元,同比下降16.4%;非税收入6955亿元,同比增长0.1%。这种下滑的态势预计还会继续。

  从地方一季度的财政收入看,今年一季度各省财政收入出炉,受疫情影响,各地财政收入财政收入大幅下降,仅西藏保持增长,达5.7%。其它地区均为负增长,其中湖北、海南、新疆、重庆、黑龙江超过20%,分别为47.6%、31.8%、23.4%、23.2%、21.70%。再加上,为了刺激经济,高层已经明确表示会发行特别国债,会提高赤字。这些钱哪里来?还得通过印钱来解决。

  考察物价的第四个维度,资产价格!我一直在普及一些经济学的基本常识,那就是在全球央行放水的情况下,好城市的好房子没有下降的先例。为了说明这个道理,我可以说是苦口婆心。我在去年年底预判一线城市和部分热点城市的房价会反弹,没有人信,而且不断辱骂我。现在呢?深圳、上海、北京的房价反弹很明显,又得等一些人后悔了才能明白这个道理,但代价确实太大了。

  基于以上四个维度,我认为通胀的趋势仍然存在,今年仍然要高度警惕通胀。当然,从PPI看,在新冠的冲击下,经济仍然很疲弱。4月份PPI环下降1.3%,同比下降了3.1%。一方面是经济下滑,一方面是通胀的预期。这就是典型的滞涨的特征啊。我们继续拭目以待。
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